| 空港設備業務保持穩健增長。2015年公司空港業務實現收入7.4億元,同比增長16.7%,新簽空港設備訂單9.68億元,其中軍工市場新簽訂單1.46億元,同比增長19.3%,實現了公司產品從軍用機場到軍用港口的首次突破。民航局預測十三五期間新建機場66個(十二五期間新增31個),空港設備將有新的增長機會。此外,電動產品和海外市場開拓也將驅動公司業務增長。消防業務快速增長,營口新山鷹並表增厚利潤。受益市場開拓力度加大,產能釋放及高附加值產品增長,2015年中卓時代營收和凈利潤分別同比增長17.1%和38.5%,舉高類和遠程供水等技術含量高的產品進入業績貢獻期。營口新山鷹去年下半年並表,貢獻凈利潤5651萬元。根據新增訂單和市場開拓情況,我們預計中卓時代全年有望實現30%以上的增長,新山鷹繼續超業績承諾。進軍無人機領域,打開未來成長空間。全華時代較早進入無人機系統櫥櫃推薦業務領域,產業鏈全面,技術積累深厚。全華時代與公司在現有技術,客戶與市場開拓方面具有巨大的協同效應,無人機領域前景廣闊,公司有望分享千億規模的市場。未來發展受益通航建設與軍民融合。軍民融合已經成為國家戰略,公司已經成立軍工事業部,整合現用產品和渠道發力軍工業務。最近召開的國務院常務會議再度聚焦通用航空,通用航空發展有望提速,公司將顯著受益政策的進一步開放,掘金通用航空市場。給予「強烈推薦—A」投資評級。我們預測公司2016-2018年營業收入分別為17.18、22.25、27.55億,2016-2018年EPS為0.71、0.95、1.20元。按照2016年PE45倍,我們給予公司目標價32元。招商證券 |
