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事件:公司公告近期先后分兩次與朱益平簽訂了《關于江蘇唯益換熱器股份有限公司之股份轉讓協議》,合計以4600.85萬元受讓江蘇唯益換熱器股份有限公司27,550,000股股份,收購完成后,公司合計持有江蘇唯益57.1577%股份。點評:1.收購控股江蘇唯益。江蘇唯益是一家民用換熱器企業,自成立以來主要立足于制冷及暖通行業,近年來,著力發展溫濕分控的新風機系統和新能源汽車的全鋁板式換熱器。主要產品有可拆式換熱器、釬焊板式換熱器、同軸套管換熱器、高效罐式換熱器四大類。主要客戶包括中央空調、熱泵、新能源汽車、飲料及船舶等終端系統集成商和大型工程系統客戶,如格力電器、江蘇天舒、江蘇雙志、LG等空調和新風機企業。2.拓展不銹鋼冷卻器等民用熱交換器市場。銀輪此次受讓江蘇唯益股權,有利于公司拓展不銹鋼冷卻器產品的應用,進一步拓展民用熱交換器市場。并將利用自身優勢,提升唯益的釬焊等核心技術和工藝。本次收購標的公司對應2017年估值16.5X,估值合理,收購資金為公司自有資金,且投資金額相對較少,不會對銀輪本期及未來財務狀況造成重大影響。3.新能源熱管理系統集成能力優秀。公司目前已經具備新能源換熱系統主要零部件產品開發生產能力,包括PTC水加熱器、電子水閥、電子水泵、電池冷卻總成、電池水冷板、前端模塊等,同時具備熱管理系統設計集成能力,新能源汽車領域的主要客戶有寧德時代、吉利、廣汽、比亞迪、宇通、威馬等。另外,唯益的全鋁板式換熱器已經批量用于多個新能源汽車車型。4.2018年公司預計營業收入:48-52億元:預計實現歸屬上市股東凈利潤:3.7-4.2億元。因此,我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤為:4.155.537.23億元,對應PE分別為171310X。風險提示:汽車銷量增長不及預期。

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