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　　港股市場本周漲勢良好，恒指報收于26706點，五日漲1.20%；國企指數漲0.55%，報收于10787點；紅籌指數漲2.38%，報收4231點。恒生一級行業方面，資訊科技表現亮眼，五日漲4.16%；消費者服務表現稍遜，五日跌0.81%。　　博彩巨頭的成績單值得期待　　澳門博彩板塊今年漲勢迅猛，年初至今6家博彩巨頭中有4家漲幅超30%，1家漲逾10%，新濠博亞(mlco.us)母公司新濠國際發展(200.hk)更是大漲77%，大放異彩。本周初博彩港股稍有調整，我們認為是由于媒體報道7月14日澳門前檢察長何超明因涉嫌經濟牟利，宣布被判入獄21年。同時一些大型博彩中介機構提醒投資者防范在岸內銀賬戶跨行資金轉移風險，但行業基本面并未變化，中央對澳門的支持態度并未改變。　　自2016年8月以來，澳門博彩收入已連續11個月同比正增長，6月毛收入(ggr)保持25.9%的同比增長，今年前6個月毛收入(ggr)達158億美元，同比增17%。7月26日開始，博彩公司將陸續發布q2業績，博彩巨頭們的成績單值得期待。從結構來看，本輪復蘇主要由vip和中場雙引擎驅動，其中vip業務在16q4-17q1表現格外突出，同比增長分別達到13%和17%。目前來看國內經濟周期正在健康發展，可以帶動新的產業發展，中短期澳門vip業務的復蘇或將延續。　　眼光放長關注非博彩發展　　2016年以來，澳門中場業務同比增長也達到8%，對比vip業務復蘇彈性雖不大但相對扎實。中場的復蘇源起政策紅利和內地的消費升級。17q1內地自由行游客人數同比增長15%，內地游客人均消費重回去年同期q2的2000澳門元大關。四大基建(港珠澳大橋、氹仔碼頭、城軌延長線和澳門本地輕軌)中，隨著氹仔碼頭6月首開，其余到2019年將相繼落成，屆時內地赴澳門簽證也可能放開，游客數量將會進一步上升，從而推動博彩中場業務的發展。　　另外，我們對比美國上市的博彩和酒店行業的ev/ebitda估值，發現博彩股估值趨近于酒店行業。這可能是由于美國拉斯維加斯非博彩收入占比較高，2016年博彩收入只占總旅游收入的10%。反觀港股，澳門博彩板塊2017年ev/ebitda估值在14~16倍，低于酒店行業2017年20~23倍的估值預期，非博彩收入的毛利率(餐飲30%、購物70%和酒店90%)遠高于博彩收入(vip15%)。因此，隨著澳門向非博彩化轉型，博彩板塊估值可能更上一層樓。　　重點關注的博彩股　　2017q2我們看好新濠國際(200.hk)和美股子公司新濠博亞(mlco.us)。新濠多舉措發力vip和高端中場的策略，預期q2將超預期。公司目前結構越趨精簡，已剝離新濠環彩、亞洲娛樂城和新濠中國度假村業務的新濠國際，已成為較純粹博彩標的，相對新濠博亞的折讓將會收窄至25%以下。未來公司架構變得更精簡集中，管理層也可以將精力投入在澳門、馬尼拉、以及未來可能發展的日本業務，多重發力，構建東亞地區頂級休閑娛樂度假村集群。　　vip和高端中場強勁的永利澳門(1128.hk)在q2業績也可能超預期。永利皇宮在經歷了16q3的平淡后，公司積極改善vip和高端中場業務，提升非旺季普通房性價比；以及改善交通，增加各個口岸前往永利皇宮的免費擺渡車；并有效利用junket資源。q1的vip業務同比增長107%，中場業務同比也達到53%，這一趨勢將延續至q2。　　反觀博彩龍頭金沙中國(1928.hk)，我們認為巴黎人設計存在問題，對于q2超預期持保守態度，但公司最能迎合長期轉型。而美高梅中國(2282.hk)和澳博控股(880.hk)的路凼新項目需要較長時間來調整，因此對兩家公司2017-2018年的業績表現持謹慎樂觀的態度。關注同花順財經（ths518），獲取更多機會

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